五糧液一季度營收275億增13%：未來加大直銷和團購比例

疫情對白酒企業的影響或正在顯現。

4月28日晚，宜賓五糧液股份有限公司（000858.SZ，五糧液）發布2021年度報告及2022年一季報。2021年，五糧液實現營業收入662.09億元，同比（較上年同期）增長15.51%；歸屬上市公司股東的凈利潤233.77億元，同比增長17.15%。擬每10股派30.23元（含稅），現金分紅總額為117.34億元，分紅比例50.2%。

2022年第一季度，公司實現營業收入275.48億元，同比增長13.25%；凈利潤108.23億元，同比增長16.08%。

從業績看，2021年，五糧液保持了營收連續6年雙位數增長，營收、凈利潤均創新高。今年一季度，五糧液凈利也略超同比增長15%的市場預期。但從財報來看，五糧液或受到內部改革與疫情的雙重影響。

盡管五糧液今年第一季度營收實現275億元，但一季度末的合同負債較2021年末減少了94.52億元，這意味著今年一季度的275億元營收中，有約34%的收入實際上是去年第四季度未確認的經銷商打款。

一季度合同負債大幅下降的同時，一季度末的應收票據高達282.93億，比上季度末增加了44.34億。對此，在4月29日的五糧液業績說明會上，五糧液副總經理、財務總監羅偉表示，公司收取的應收票據均為銀行承兌匯票，承兌期限最長為一年期。

一邊是預收款項大幅減少，另一邊則是今年一季度受疫情影響，五糧液為減少經銷商資金壓力，降低了預收款中現金的收取比例，此外，今年一季度票據到期相對較少，導致了報告期內五糧液的現金流為負。

五糧液2022年第一季度主要會計數據

從產品銷售情況來看，五糧液產品保持了穩定增長，去年營收同比增長11.46%至491.12億元；系列酒產品量價齊升，營收同比大幅增加50.71%至126.20億元，毛利率同比提升3.99個百分點至59.67%。

均價方面，2021年五糧液產品生產量2.84萬噸，同比增長9.46%；銷量2.92萬噸，同比增長3.78%，均價提升7.4%；系列酒產品產量16.03萬噸，同比增加20.64%；銷量15.26萬噸，同比增加15.32%，均價提升30.7%。

五糧液2021年分產品銷售情況

但目前，五糧液核心大單品第八代五糧液（普五第八代），正面臨來自國窖1573，以及茅臺新推出的千元級單品茅臺1935的競爭壓力。五糧液黨委書記、董事長曾從欽在業績會上表示，“公司第八代五糧液在千元價位帶具有明顯的市場領先優勢，我們將堅持辦好自己的事。”

值得注意的是，普五第八代在2021年實行價格雙軌制，且據光大證券研報統計，從下半年以來就加大對經典五糧液的投放，推動均價提升。今年3月25日，普五第八代已在各電商渠道悄然上調標價，1499元的標價已比肩飛天茅臺。

近年來，五糧液還對系列酒重新梳理。副董事長張宇在業績會上透露，目前已累計清理清退80%左右的品牌，初步形成五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大系列酒品牌。

渠道方面，五糧液進一步擴大直銷占比。2021年，公司經銷渠道營收501.37億元，同比增長10.48%；直銷模式營收115.95億元，同比大幅增加64.37%。董事長曾從欽在業績會上強調，五糧液未來幾年的工作重點在優化渠道銷售結構上，加大直銷和團購的比例。

五糧液2021年分渠道銷售情況

五糧液或還將進一步擴產。副董事長、總經理蔣文格在業績會上指出，公司現有的濃香型白酒原酒產能規模為10萬噸，未來將實現新增10萬噸原酒產能、總產能達到20萬噸。

年報披露，在重大項目建設方面，五糧液在2021年已完成4個續建項目主體工程，包括勾儲酒庫擴能項目、成品酒包裝及智能倉儲一體化項目、紅壩新園區配套基礎設施建設項目、釀酒專用糧工藝倉及磨粉自動化項目改造。

截至4月29日，五糧液（000858.SZ）收跌2.24%，報收162.13元，總市值6293億元。

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