熱景生物凈利暴增18倍，風口過后高盈利如何持續？

（文/觀察者網 李鵬濤 編輯/馬媛媛）借新冠檢測需求暴增的東風，市值不及百億的熱景生物一躍成為A股的“業績增長王”。

4月27日晚間，熱景生物披露了2021年年報及2022年第一季度業績。該公司去年實現營收53.69億元，同比增加945.54%；歸母凈利潤為21.86億元，同比增長1850.41%。

業績大增本是好事，然而熱景生物股價于4月28日直接跌停20個點，報收于146.4元/股，總市值為91.05億元。

這似乎與熱景生物今年一季度業績出現分化有關，熱景生物業績爆發式增長的態勢，在2022年一季度業績中已經“消散”。該季度熱景生物實現營收13.64億元，同比增長11.14%；歸母凈利潤為6.06億元，僅同比增長了0.77%。

隨著新冠檢測產品競爭日益激烈，熱景生物受益于疫情的高盈利還能維持多久？

疫情催生業績暴增

熱景生物是一家規模較小的體外診斷（IVD）企業，在競爭激烈的IVD行業中并不具備優勢。新冠肺炎疫情發生前的2019年，公司營收僅2.10億元，凈利潤只有3388萬元。

隨著2020年新冠疫情的爆發，熱景生物在該年營收5.14億元，同比增長144.06%，凈利潤1.12億元，同比增長230.8%；但與國內多家IVD企業相比，熱景生物當年的業績增速并不算太高。

直到熱景生物抓住新冠疫情在歐洲持續蔓延的機遇，該公司新冠檢測產品外貿訂單激增，促使其2021年營收同比增長945.54%，凈利潤同比暴增1850.41%。

從產品上看，診斷試劑產品為熱景生物貢獻了98.34%的收入。2021年該公司診斷試劑產品營收52.8億元，同比增長1100.7%；診斷儀器產品營收1841.11萬元，同比增長9.5%；生物原料營收776.48萬元，同比增長17.42%。

在毛利率上，2021年熱景生物綜合毛利為59.54%，較2020年度下降了3.47個百分點。該公司對此解釋稱，主要系報告期內該公司主要產品新冠抗原快速檢測試劑毛利相比常規臨床產品毛利較低，且新冠產品的銷售占比較高所致。

2021年熱景生物94%的營收都來自于境外，同期該公司在境外實現營收50.63億元，同比增長1481.18%，而在境內，該公司僅營收2.43億元，較上年增長23.93%。

需要注意的是，由于新冠檢測產品市場門檻并不高，國內外多家企業陸續進入新冠抗原檢測試劑產品市場，市場競爭逐漸加劇。目前，國家藥監局已批準30個新冠病毒抗原檢測試劑產品。

另外，隨著國內新冠檢測試劑集采及全球新冠核酸試劑和檢測單價下降等因素的影響，曾經因新冠檢測產品需求激增而業績大漲的IVD企業，在2021年凈利潤卻出現下滑，例如圣湘生物2021年實現凈利潤22.22億元，同比下降15.07%。

新冠檢測產品銷售集中于海外市場的IVD企業，雖然在2021年業績仍保持高速增長，但在新冠抗原檢測試劑價格下降、盈利逐漸惡化將成為必然趨勢的情形下，依賴新冠紅利的企業業績高光或將難以維持。

熱景生物也在年報中提示道，“新冠抗原快速檢測試劑海外銷售收入和疫情的發展密切相關，因疫情發展的不可預見性、競爭加劇以及客觀條件對公司產能的限制等因素，公司新冠抗原快速檢測試劑海外銷售收入是否可持續，存在很大的不確定性，對公司未來業績的影響也具有較大的不確定性。”

用9億買銀行理財

值得一提的是，在新冠紅利的催生下，熱景生物現金流表現更為靚麗。2021年該公司經營活動產生的現金流量凈額為26.44億元，同比增長1506.38%。

與現金流同樣大增的還有各項費用支出。2021年熱景生物的銷售費用為2.34億元，同比增長106.74，同期，該公司管理費用同比大增252.56%至1.7億元。

研發方面，2021年熱景生物研發投入1.32億元，同比增長177.07%，相當于此前三年研發費用的總和；2018年到2020年分別為1838.34萬元、2899.07萬元、4761.2萬元。不過，該公司去年的研發投入占總營收的比例較2020年減少了6.81個百分點至2.46%。

然而手握大筆鈔票的熱景生物，在2021年也開始熱衷于投資了。

截至2021年年底，熱景生物的總資產為39.22億元，其中流動總資產為23.39億元。具體來看，該公司貨幣資金11.61億元，占期末總資產的31.85%；交易性金融資產高達9.27億元，占期末總資產的25.44%，該公司對此解釋稱，該筆資產是拿去購買理財產品及結構性存款。

除了買銀行理財外，2021年12月熱景生物還通過股權轉讓、認繳新增注冊資本的方式，以1.53億元的價格取得翱銳生物38.1%的股權，相較翱銳生物2021年10月末經審計的凈資產2873萬元，溢價率高達13.99倍。

資料顯示，翱銳生物專注于癌癥的無創早篩早診和精準診斷，目前已經成功研發出基于新一代測序技術（NGS）和PCR多組學技術的肝癌早篩早診產品；同時正在進行其他高發癌癥的早篩、早診產品的開發，包括胃癌、腸癌、胰腺癌、肺癌等，以及多癌種聯合檢測，目前翱銳生物現有在售伴隨診斷產品14項。

對于上述高溢價收購，熱景生物表示，“標的公司所從事的早篩領域是國家政策大力支持的領域，具有廣闊的市場前景，和公司的戰略發展方向一致；另外，標的公司在技術方面、人才方面具有明顯的優勢，和公司業務上也有明顯的協同效應。”

此外，熱景生物于今年1月21日公告稱，為配合公司在醫療健康等領域的戰略業務布局，擬使用自有資金與珠海惠每及其他有限合伙人出資發起設立長沙惠每創業投資合伙企業，重點投資具有良好發展前景的早期醫療健康行業企業。

本次擬投資設立的基金目標募集規模上限15億元，首輪募集資金擬認繳總額7.1億元，熱景生物擬以自有資金認繳出資5000萬元，出資比例約7.04%。

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