中國(guó)人保副總裁李祝用：權(quán)益市場(chǎng)中長(zhǎng)期配置價(jià)值已經(jīng)凸顯

“一年時(shí)間過(guò)去了，在去年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面臨壓力，保險(xiǎn)市場(chǎng)深刻變革，災(zāi)情險(xiǎn)情較為嚴(yán)重的復(fù)雜環(huán)境下，很多投資者和媒體朋友們都很關(guān)心人保的戰(zhàn)略實(shí)施得怎么樣，交出的答卷成績(jī)好不好？”3月28日，中國(guó)人保（601319.SH，1339.HK）董事長(zhǎng)羅熹在該公司2021年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，總體看，中國(guó)人保去年的成績(jī)應(yīng)不負(fù)各位的期待。

3月28日，中國(guó)人保（601319.SH，1339.HK）2021年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

羅熹談到，通過(guò)卓越保險(xiǎn)戰(zhàn)略的全面實(shí)施，取得了三方面的成效：一是服務(wù)大局的能力持續(xù)增強(qiáng)，二是高質(zhì)量發(fā)展的方向更加明晰，三是服務(wù)客戶(hù)的溫度持續(xù)提升。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，羅熹率中國(guó)人保管理層回應(yīng)了近期的相關(guān)熱點(diǎn)問(wèn)題，事關(guān)車(chē)險(xiǎn)綜改、新能源車(chē)險(xiǎn)、險(xiǎn)資投資、股價(jià)等等。

2021年，人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入4495.33億元，同比增長(zhǎng)3.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)225.86億元，同比增長(zhǎng)8.4%。截至去年末，人保財(cái)險(xiǎn)在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)占有率為32.8%，保持行業(yè)首位。就財(cái)險(xiǎn)中的一大重點(diǎn)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看，受車(chē)險(xiǎn)綜改、河南暴雨等影響，人保財(cái)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)綜合成本率微升，承保利潤(rùn)也有所減少。不過(guò)，人保財(cái)險(xiǎn)2021年家庭自用車(chē)保險(xiǎn)市場(chǎng)份額同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，保費(fèi)占比同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，為歷史同期最高值。

作為行業(yè)老大哥，人保財(cái)險(xiǎn)在車(chē)險(xiǎn)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)在哪？中國(guó)人保副總裁、人保財(cái)險(xiǎn)總裁于澤在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要在于五個(gè)優(yōu)勢(shì)：數(shù)據(jù)、定價(jià)、渠道、成本和服務(wù)。

他表示，公司具備行業(yè)最多的客戶(hù)群體，積累了其他主體無(wú)法比擬的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)從人從車(chē)從用等諸多風(fēng)險(xiǎn)因子，建立了行業(yè)領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型。在客戶(hù)定價(jià)能力上，通過(guò)精準(zhǔn)的價(jià)費(fèi)聯(lián)動(dòng)選擇優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)于行業(yè)，業(yè)務(wù)品質(zhì)優(yōu)于行業(yè)。

同樣是由于市場(chǎng)份額占據(jù)行業(yè)第一，人保財(cái)險(xiǎn)無(wú)論是在面向第三方采購(gòu)行業(yè)道路救援、安全監(jiān)測(cè)、代為駕駛、代為送檢等四項(xiàng)增值服務(wù)時(shí)，還是在與汽車(chē)維修機(jī)構(gòu)協(xié)商零配件、工時(shí)費(fèi)時(shí)，均具有最強(qiáng)的議價(jià)能力，這使得增值服務(wù)和理賠成本都能在行業(yè)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。相較于其他主體，保費(fèi)規(guī)模優(yōu)勢(shì)攤薄固定成本，也帶來(lái)了固定費(fèi)用率的比較優(yōu)勢(shì)。

據(jù)于澤介紹，在渠道方面，公司“三灣改編”后，車(chē)險(xiǎn)渠道定位更加準(zhǔn)確，策略更加清晰，隊(duì)形更加合理，隊(duì)伍更加專(zhuān)業(yè)，渠道銷(xiāo)售能力和效率明顯提升。2022年，公司整體汽車(chē)險(xiǎn)續(xù)保率73.1%，同比提升2.1個(gè)百分點(diǎn)；其中，家自車(chē)?yán)m(xù)保率75.9%，同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。家自車(chē)業(yè)務(wù)占比71.4%，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)。人保財(cái)險(xiǎn)長(zhǎng)年的建設(shè)、積累與投入，使得后端的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力也構(gòu)成了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

于澤判斷，2022年傳統(tǒng)車(chē)險(xiǎn)賠付率、費(fèi)用率將保持相對(duì)較為穩(wěn)定的水平。但由于新能源車(chē)條款于2021年12月正式上線(xiàn)，新條款下的新能源車(chē)賠付率上升、費(fèi)用率下降，預(yù)計(jì)2022年公司車(chē)險(xiǎn)賠付率穩(wěn)中略升、費(fèi)用率穩(wěn)中略降，整體綜合成本率保持穩(wěn)定。預(yù)期2022年保單年綜合成本率將控制在既定目標(biāo)以?xún)?nèi)。

作為車(chē)險(xiǎn)行業(yè)的“新事物”，新能源車(chē)險(xiǎn)的高賠付率問(wèn)題是一眾財(cái)險(xiǎn)當(dāng)下面對(duì)的煩心事。人保財(cái)險(xiǎn)對(duì)這一業(yè)務(wù)的盈利預(yù)期如何呢？于澤表示，目前公司利用行業(yè)最龐大的數(shù)據(jù)資源，在車(chē)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)中使用了從車(chē)、從用、從人等幾十個(gè)定價(jià)因子來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和差異化定價(jià)，建立了行業(yè)領(lǐng)先的定價(jià)模型，是人保車(chē)險(xiǎn)始終保持引領(lǐng)的核心優(yōu)勢(shì)。從目前掌握的數(shù)據(jù)看，有信心讓公司新能源汽車(chē)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)保持盈利，看齊整體車(chē)險(xiǎn)。

作為一家大型保險(xiǎn)集團(tuán)，除了保險(xiǎn)主業(yè)，公司的投資收益同樣受到外界關(guān)注。2021年，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)總投資收益630.68億元，同比增長(zhǎng)11.2%；凈投資收益522.70億元，同比增長(zhǎng)6.7%；總投資收益率5.8%，與2020年基本持平；凈投資收益率為4.8%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

談及資本市場(chǎng)，中國(guó)人保副總裁李祝用在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，2022年年初以來(lái)，全球主要資本市場(chǎng)均出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力。在這樣的內(nèi)外部環(huán)境下，一季度國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)難免也承受了較大壓力。

“展望后市，我們認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)短期處于筑底階段，但中長(zhǎng)期配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。短期來(lái)看，3月16日金融委會(huì)議研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)，針對(duì)當(dāng)前影響資本市場(chǎng)的重大問(wèn)題予以明確回應(yīng)，釋放了積極信號(hào)，市場(chǎng)極度悲觀(guān)預(yù)期正在逐步扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心正在逐漸恢復(fù)。”李祝用說(shuō)道。

在他看來(lái)，中長(zhǎng)期看，權(quán)益市場(chǎng)具備戰(zhàn)略配置價(jià)值。中國(guó)人保將在風(fēng)險(xiǎn)可承受范圍內(nèi)，權(quán)益投資圍繞戰(zhàn)略資產(chǎn)（SAA）配置中樞，在估值相對(duì)低位，主動(dòng)提升配置比例，積極開(kāi)展再平衡操作。在具體權(quán)益品種方面，既積極把握受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)估值均值回歸帶來(lái)的階段性投資機(jī)會(huì)，也要重點(diǎn)把握消費(fèi)升級(jí)、科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老和綠色低碳等新興戰(zhàn)略行業(yè)快速成長(zhǎng)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，構(gòu)建符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和穿越周期的投資組合。

可見(jiàn)的是，業(yè)績(jī)的穩(wěn)健也彰顯了中國(guó)人保良好的基本面。不過(guò)，保險(xiǎn)股近幾年表現(xiàn)持續(xù)低迷。李祝用直言，行業(yè)短期因素疊加宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)壓力，導(dǎo)致了去年保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展遇到了一定的困難，股價(jià)表現(xiàn)也不盡人意。

李祝用指出，人保是以財(cái)險(xiǎn)為主業(yè)的上市公司，和人身險(xiǎn)公司的投資價(jià)值是有區(qū)別的，這在H股尤為明顯。公司H股沒(méi)有受到A股大股東減持影響，股價(jià)2021年全年相對(duì)同業(yè)表現(xiàn)較好，在指數(shù)和同業(yè)普遍下跌的情況下還實(shí)現(xiàn)一定程度的上漲。從估值角度來(lái)看，人保的股價(jià)是被低估的。目前A股和H股股價(jià)對(duì)應(yīng)的股息率分別為3.7%和8.0%，是值得長(zhǎng)期持有的，投資者可以在獲得較高現(xiàn)金股息的同時(shí)分享公司長(zhǎng)期發(fā)展成果。

對(duì)于中國(guó)人保在2021年中期再次分紅的情況，該公司總裁王廷科指出，2020年和2021年公司進(jìn)行中期分紅屬于特殊時(shí)期的過(guò)渡性安排和技術(shù)性安排。因?yàn)楦鶕?jù)中央有關(guān)要求，從2020年開(kāi)始，國(guó)有資本收益上繳比例應(yīng)不低于30%。由于中國(guó)人保屬于母子公司兩級(jí)法人架構(gòu)，集團(tuán)和子公司之間分紅入賬存在時(shí)間差，分入分出不同步，導(dǎo)致集團(tuán)前兩年年度的分紅未能一次性達(dá)到不低于30%的分紅要求，經(jīng)與國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)溝通，公司在第二個(gè)會(huì)計(jì)年度通過(guò)中期分紅補(bǔ)足年度分紅不足的缺口。

“目前，我們已采取相關(guān)措施解決了這個(gè)問(wèn)題，這次分紅比例一次性達(dá)到了國(guó)家規(guī)定的分紅比例要求，以后就不必要進(jìn)行中期分紅了?！蓖跬⒖普f(shuō)道。

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