“再造一個齊翔”？易主風(fēng)波下，齊翔騰達70萬噸PDH投產(chǎn)

作為碳四（C4）產(chǎn)業(yè)鏈的“隱形冠軍”，淄博齊翔騰達化工股份有限公司（齊翔騰達，002408）在碳三（C3）產(chǎn)業(yè)鏈上的布局開始兌現(xiàn)。

3月22日，齊翔騰達在深交所互動易上表示，公司20萬噸/年MMA項目和70萬噸/年丙烷脫氫(PDH)項目已全部建成投產(chǎn)。

齊翔騰達成立于2002年，2010年上市，以擴大C4產(chǎn)業(yè)鏈、精細化C4產(chǎn)品線以及開拓C3產(chǎn)業(yè)鏈為發(fā)展方向。在甲乙酮、順酐產(chǎn)品上擁有全球最高產(chǎn)能，已形成丁烯、異丁烯、丁烷和異丁烷組分綜合利用四條產(chǎn)品線，且具備全球最高水平的丁二烯生產(chǎn)技術(shù)。

2019年，齊翔騰達啟動第四個六年發(fā)展計劃，目標(biāo)是到2025年“再造一個齊翔”，實現(xiàn)收入、利潤、產(chǎn)值翻一番。齊翔騰達董事長車成聚表示，隨著MMA、丁腈膠乳、環(huán)氧丙烷、丙烷脫氫等項目產(chǎn)能陸續(xù)釋放，這一目標(biāo)到2023年就能實現(xiàn)。

C3是原油或天然氣裂解過程中產(chǎn)生的含3個碳原子的副產(chǎn)品，如丙烷、丙烯、丙二烯等；C4是含4個碳原子的副產(chǎn)品，如丁烷、丁二烯等產(chǎn)品或混合物。

齊翔騰達現(xiàn)有全球最大甲乙酮的單套18萬噸裝置產(chǎn)能，占國內(nèi)70%和全球50%的市場份額，未來還將繼續(xù)擴產(chǎn)8萬噸產(chǎn)能，甲乙酮總產(chǎn)能將達26萬噸。甲乙酮主要應(yīng)用在涂料和粘合劑中，甲乙酮定位高檔溶劑型環(huán)保涂料，是丙酮、甲苯、純苯、二甲苯等溶劑的替代品。

齊翔騰達另一拳頭產(chǎn)品順酐產(chǎn)能達20萬噸/年，還有20萬噸/年順酐裝置正在擴建，預(yù)計今年上半年投產(chǎn)。順酐是重要的基本有機化工原料，主要用于生產(chǎn)潤滑油添加劑、農(nóng)用化學(xué)品、涂料等近百種下游有機中間體和專用化學(xué)品。

受“限塑令”影響，順酐下游PBAT/PBS產(chǎn)能將迎來擴張，帶動順酐需求攀升，對順酐價格起到支撐。卓創(chuàng)資訊預(yù)計，未來5年，國內(nèi)將新增600萬噸PBAT/PBS產(chǎn)能，對順酐的額外需求量在100萬噸左右。

不僅是順酐上游銷售商，齊翔騰達還可直接生產(chǎn)降解塑料。去年11月，齊翔騰達與天津渤化工程有限公司（天津渤化）達成合作，憑借天津渤化的技術(shù)優(yōu)勢，齊翔騰達可擇機直接生產(chǎn)可降解塑料，獲取更高利潤空間。

除了鞏固、擴建甲乙酮和順酐兩大龍頭產(chǎn)品外，齊翔騰達還瞄準(zhǔn)高附加值的精細化工，如投產(chǎn)丁腈膠乳產(chǎn)線，目前，公司20萬噸/年的MMA 項目已全部投產(chǎn)，且PMMA項目也正處于建設(shè)當(dāng)中，投產(chǎn)后公司將形成“異丁烯—MMA—PMMA”的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

“吃干榨盡”C4產(chǎn)業(yè)鏈后，齊翔騰達“伸手”市場規(guī)模更大的C3產(chǎn)業(yè)鏈。

齊翔騰達先后引進美國UOP的Oleflex生產(chǎn)工藝、德國贏創(chuàng)、蒂森克虜伯共有的過氧化氫直接氧化法技術(shù)，建造了70萬噸/年P(guān)DH項目，配備的30萬噸/年環(huán)氧丙烷項目正處于設(shè)備安裝階段，投產(chǎn)后將形成“丙烷—丙烯—環(huán)氧丙烷”一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局。

加上齊翔騰達的新增產(chǎn)能，我國PDH總產(chǎn)能達1002萬噸/年，首次突破千萬噸。

在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)背景下，圍繞“低碳、清潔”的高附加值化工生產(chǎn)，是行業(yè)關(guān)注的焦點，PDH是工業(yè)副產(chǎn)氫的一種，通過高溫催化作用將丙烷中的氫脫離生成丙烯，這一過程將副產(chǎn)大量高純度氫氣。

公開資料顯示，齊翔騰達現(xiàn)有的生產(chǎn)裝置副產(chǎn)氫氣在1-1.5萬噸/年左右。70萬噸/年P(guān)DH裝置投產(chǎn)后，齊翔騰達每年將新增副產(chǎn)氫氣約2.65萬噸。

在化工品上，齊翔騰達受“可降解塑料”、“氫氣”等行業(yè)熱點提振，在業(yè)務(wù)規(guī)模上“再造一個齊翔”未來可期。不過近日，齊翔騰達母公司雪松控股集團有限公司（雪松控股）被爆存在200億規(guī)模的逾期項目，雪松控股創(chuàng)始人張勁為解難題將齊翔騰達“擺上貨架”，齊翔騰達“易主”之路怎么走，或成企業(yè)后市發(fā)展隱憂。

齊翔騰達方面稱，該事件對公司生產(chǎn)經(jīng)營、核心項目建設(shè)及市值不產(chǎn)生任何不利影響，公司目前經(jīng)營活動一切正常。

但市場擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。2016年，雪松控股入股齊翔騰達，張勁在雪松控股原有供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，通過海外收購、投資碼頭倉儲等舉措，為齊翔騰達擴展了業(yè)務(wù)空間。張勁表示，要通過做大做強產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，平抑傳統(tǒng)化工企業(yè)強周期性的特點。

產(chǎn)業(yè)鏈管理確實為齊翔騰達帶來了紅利，最新年報顯示，齊翔騰達主營構(gòu)成分別是供應(yīng)鏈管理64.13%；順酐類15.09%；甲乙酮類10.26%；其他主營業(yè)務(wù)9.64%；其他業(yè)務(wù)0.88%。

行業(yè)分析師表示，齊翔騰達的供應(yīng)鏈優(yōu)勢得益于齊翔騰達與控股股東雪松控股的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)，使得公司收入來源從單一的化工產(chǎn)品發(fā)展為“化工+供應(yīng)鏈”的雙向驅(qū)動。

齊翔騰達業(yè)績預(yù)報顯示，公司2021年實現(xiàn)凈利潤23.9億元至25.56億元，同比增長145%至162%。截止3月25日收盤，齊翔騰達報收8.7元/股，年內(nèi)跌超17%，總市值247.31億元。

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